中小企业私募债融资

1. 中小企业私募债融资

中小企业私募债的发行采用审核备案制度，该方式进行融资的好处：
(1)开辟直接融资渠道，融资成本低;
(2)审核周期短、速度快;
(3)发行规模没有限制，筹资规模由企业与承销商自主协商决定;
(4)企业可灵活设计发行期限、含权条款等债券要素;
(5)企业可根据自身业务需要合理安排募集资金用途。
一、决定公司债券发行价格的因素
在选择债券发行条件时，企业应根据债券发行条件的具体内容综合考虑下列因素：
1、发行额，债券发行额指债券发行人一次发行债券时预计筹集的资金总量，企业应根据自身的资信状况、资金需求程度、市场资金供给情况，债券自身的吸引力等因素进行综合判断后再确定一个合适的发行额，发行额定得过高，会造成发售困难：发行额太小，又不易满足筹资的需求
2、债券面值，债券面值即债券系面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值
3、债券的期限，从债券发行日起到偿还本息日止的这段时间称为债券的期限，企业通常根据资金需求的期限，未来市场利率走势，流通市场的发达程度，债券市场上其他债券的期限情况，投资者的偏好等来确定发行债券的期限结构：一般而言，当资金需求量较大，债券流通市场较发达，利率有上升趋势时，可发行中长期债券，否则，应发行短期债券。
4、债券的偿还方式，按照债券的偿还日期的不同，债券的偿还方式可分为期满偿还、期中偿还和延期偿还三种或可提前赎回和不可提前赎回两种；按照债券的偿还形式的不同，可分为以货币偿还、以债券偿还和以股票偿还三种，企业可根据自身实际情况和投资者的需求灵活做出决定。
5、票面利率，票面利率可分为固定利率和浮动利率两种，一般地，企业应根据自身资信情况，公司承受能力，利率变化趋势，债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低
6、付息方式，付息方式一般可分为一次性付息和分期付息两种，企业可根据债券期限情况，筹资成本要求对投资者的吸引力等确定不同的付息方式，如对中长期债券可采取分期付息方式，按年半年或按季度付息等，对短期债券可以采取一次性付息方式等
7、发行价格，债券的发行价格即债券投资者认购新发行的价格
8、债券时实际支付的价格，债券的发行价格可分为平价发行(按票面值发行)，折价发行(以低于票面值的价格发行)和溢价发行(以高于系面值的价格发行)三种，选择不同发行价格的主要考虑因素是使投资者得到的实际收益与市场收益率相近，因此，企业可根据市场收益率和市场供求情况相机抉
9、发行方式，企业可根据市场情况，自身信誉和销售能力等因素，选择采取向特定投资者发行的私募方式，还是向社会公众发行的公募方式；是自己直接向投资者发行的直接发行方式，还是让证券中介机构参与的间接发行方式。
二、债券融资受到限制的要求是什么？
公司债券融资受到限制的要求：
1、关于净资产股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元。
2、关于盈利能力。拟发债企业需具有良好的盈利能力，连续三年盈利，最近三年净利润平均值足以支付企业债券一年的利息。
3、关于发行规模。
(1)拟发债企业自身发行债券累计余额(包括企业债、公司债、中期票据、可转债总额，主体评级AA级以下企业还应含短期融资券)，不得超过其所有者权益(包括少数股东权益)的40%。
(2)拟发债企业自身与其直接或间接控股子公司发行债券累计余额之和，不得超过该企业所有者权益(包括少数股东权益)的40%。
(3)政府投融资平台公司为其他企业发行债券提供担保的，按担保额的三分之一计入该平台公司已发债余额。
4、关于募资用途用于固定资产投资项目的，累计发行余额不超过项目总投资的60%(棚户区改造项目不超过项目总投资的70%)；用于收购产权(股权)的，比照60%执行；用于偿还银行贷款的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。募投项目必须符合国家产业政策和宏观调控要求，符合固定资产投资管理有关规定。
5、关于其他要求已发行企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；最近三年没有重大违法违规行为；前一次公开发行的债券已募足且未擅自改变前次企业债券募集资金的用途。
6、国家发改委规定的其他条件一般产业债的发行满足以上条件即可。
三、发行可转换债券
即在债券有效期内，只支付利息，在债券到期日或某一时间内，债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换公司的普通股。如不执行期权，则公司在债券到期日兑现本金。
1.可转换债券融资的优点：
(1)还贷成本比普通债券低，筹资成本较低；
(2)灵活性较强，容易发行，便于筹集资金；
(3)有利于稳定股价；
(4)相对于增发新股而言，减少股本扩张对每股收益和公司权益的稀释；
(5)减少筹资中的利益冲突。
2.可转换债券融资的缺点：
(1)相对于发行普通债券而言，股本可能被稀释，同时到期利息的还贷流不确定；
(2)牛市时，发行股票进行融资比发行转债更为直接；
(3)熊市时，若转债不能强迫转股，公司的还债压力会比较大；
(4)相对于发行普通债券而言，可能会使公司企业的总股本扩大，摊薄了每股收益。

2. 中小企业私募债的相关

中小企业私募债的三种玩法上海，一群私募高手在热烈地讨论着中小企业私募债。对嗅觉灵敏的私募来说，他们早就发现了这里存在的巨大机会。因为私募债在美国等同于垃圾债，而垃圾债在美国只有投行可以做，然而在中国，投资额不低于1000万的投资者符合一定条件都可以参与。对这群私募来说，机会在哪里呢?一方面，他们觉得私募债规模比较小，对一些资金量不大的私募而言，可以建立多只不同债券的组合。另外，私募债虽然风险较大，但规模还没吸引到让大银行去做考察。只有大公、联合信用、中诚信证券、新世纪、鹏元和东方金诚6家评级公司能对私募债评级。有些私募觉得自己可以去做调研这个事，可以建立自己的信息优势。我听下来，他们主要有两个操作的方法。一个方法是放大债券收益杠杆。他们打算通过银行募集低息贷款，将这些债券作为抵押，然后利用信托账户，放大5倍杠杆，一年做几轮私募债的发行。他们将用自己的信托帐户直接把发行的垃圾债完全接过来，相当于一个承销商的角色，可能会有2%左右的“批发价”，然后他们再把这批债券发放到市场，那直接可以坐收2%左右的利润，因为放大了5倍杠杆，就相当于赚了10%，如果一年进行多个这样的债券承销，那么每年就远不止10%的利润，还掉银行贷款利息，保守看来，每年也能赚到20%收益率。不过，他们对这个方法也有一些顾虑，主要是市场流通性问题。毕竟中国债券市场还是多头管理，有交易所市场与银行间市场，监管机构有5家，显然，这类多头监管问题解决起来并不容易。他们觉得，未来中国可能会打通债券市场，但这也需要时间。另外一个方法，就是通过细致的调研，掌握一些确实资质不错，回报率不错的私募债，他们将从头拿到底，这相当于像美国当年垃圾股大王——迈克·米尔肯最早期做的那样，建立一个垃圾债组合。当年米尔肯分析1945年至1965 年间垃圾债券的表现，他发现，以多样化的方式投资长期性的低等级债券比投资蓝筹股的高等级债券能带来更高收益，风险并不比后者大。1974 年的时候，米尔肯觉得机会来了，因为当时美国通货膨胀率和失业率攀升，信用严重紧缩，许多基金公司投资组合中的高回报债券被降低了信用等级，很多基金公司不计成本地卖出。然而，米尔肯的“第一投资者基金”坚定地持有这些“垃圾债券”。结果，在1974~1976年，这个专做垃圾债的“第一投资者基金”连续3年成为全美业绩最佳的基金，规模迅速增长。但中国的私募债的发展规模会像美国那样吗?这群私募发现，国外债券市场规模很大，国外很多机构都愿意做债券，因为风险低，而证券波动太大。中国债券市场虽然规模较小，但他们都觉得私募债在未来是非常理想的发展方向。毕竟当前中国经济发展出现了一个瓶颈：改革开放红利已经结束，WTO红利也差不多结束——东南亚生产成本更低，中国谈何优势?在他们看来，要盘活经济，不让大多数投资者没有方向，必须投资多元化，必须进一步开放资本市场，这样才能吸引越来越多的民间资本。在这个大背景下，私募债会有非常高速的发展。对私募债的风险，他们也很清醒，他们认为，首批私募债的高收益无法持续。因为发行首批私募债的19家公司，募集了18.5亿元资金，基本单个规模都在1000万到2.5亿元间，期限是1到3年间，利率在7%到13.5%间。这些圈内人都心知肚明，中国的第一批试点都会很成功，但如果私募债越来越市场化后，肯定会出现违约，成为高风险高收益的品种。但他们都希望违约早点出现，这样才像个市场化的债券，也好控制违约比例。他们研究过美国的垃圾债市场，美国垃圾债最高峰违约率是12%，一般是2%到5%间。这就是他们最后一种操作方式——量化工具买卖私募债，他们通过违约率研究建立做一个风险控制模型，在他们看来，只要能控制风险，就找到稳健的收益。

3. 谁知道中小企业私募债？

《中小企业私募债试点办法》明确试点期间中小企业私募债券的发行人为未上市中小微企业，具体来说，是指符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》(工信部联企业〔2011〕300号)规定的，但未在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的中小微型企业，暂不包括房地产企业和金融企业。因此，中小企业私募债券的推出扩大了资本市场服务实体经济的范围。加强了资本市场服务民营企业的深度和广度。其具体的基本要素如下： 
 
　　●审核体制 
 
　　中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案，交易所对承销商提交的备案材料完备性进行核对，备案材料齐全的，交易所将确认接受材料，并在十个工作日内决定是否接受备案。如接受备案，交易所将出具《接受备案通知书》。私募债券发行人取得《接受备案通知书》后，需要在六个月内完成发行。《接受备案通知书》自出具之日起六个月后自动失效。 
 
　　●发行期限 
 
　　发行期限暂定在一年以上(通过设计赎回、回售条款可将期限缩短在一年内)，暂无上限，可一次发行或分期发行。 
 
　　●发行人类型 
 
　　中小企业私募债券是未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券。试点期间，符合工信部《关于印发中小企业划型标准规定的通知》的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，可以发行中小企业私募债券。 
 
　　●投资者类型 
 
　　参与私募债券认购和转让的合格投资者，应符合下列条件：(1)经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等;(2)上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等;(3)注册资本不低于人民币1000万元的企业法人;(4)合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业;(5)经交易所认可的其他合格投资者。另外，发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东，可参与本公司发行私募债券的认购与转让。承销商可参与其承销私募债券的认购与转让。 
 
　　需要指出的是，中小企业私募债券对投资者的数量有明确规定，每期私募债券的投资者合计不得超过200人，对导致私募债券持有账户数超过200人的转让不予确认。 
 
　　●发行条件 
 
　　中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制。需提交最近两年经审计财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。 
 
　　●担保和评级要求 
 
　　监管部门出于对风险因素的考虑，为降低中小企业私募债风险，鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保。对是否进行信用评级没有硬性规定。私募债券增信措施以及信用评级安排由买卖双方自主协商确定。发行人可采取其他内外部增信措施，提高偿债能力，控制私募债券风险。增信措施主要可以通过：(1)限制发行人将资产抵押给其他债权人;(2)第三方担保和资产抵押、质押;(3)商业保险。 
 
　　●发行利率 
 
　　根据《中小企业私募债试点业务指南》规定，中小企业私募债发行利率不超过同期贷款基准利率三倍。鉴于发行主体为中小企业信用等级普遍较低;且为非公开发行方式，投资者群体有限，发行利率高于市场已存在的企业债、公司债等。

4. 中小企业私募债发债条件

一、中小企业私募发行概述
中小企业私募债券，是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。中小企业私募债处于试点阶段，目前，仅有北京、上海、天津、广东、江苏、浙江、湖北和重庆8个省、直辖市可以参与试点。
中小企业私募债由证监会指导，沪深两大交易所发行，不同于以往的债券，该类私募债对发行主体没有资产和盈利方面的要求，只要符合工业信息化部中小企业划定标准的非房地产和金融类企业均可发行。审核方式采取备案制，无需行政审批，交易所承诺在收到全套备案材料之后的10个工作日内完成备案工作。因此，受到重多中小企业的青睐。
二、上海交易所对中小企业私募债要求：
《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》第九条：
在本所备案的私募债券，应当符合下列条件：
（一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司；
（二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；
（三）期限在一年（含）以上；
（四）本所规定的其他条件。
《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》第六条：
试点期间，在本所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外，还应当符合下列条件：
（一）发行人不属于房地产企业和金融企业；
（二）发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录；
（三）期限在3年以下；
（四）发行人对还本付息的资金安排有明确方案。［page］
三、深圳交易所对中小企业私募债要求：
试点期间，私募债券发行人范围仅限符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300号】规定的，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，但暂不包括房地产企业和金融企业。
在本所备案的私募债券，应当符合下列条件：
（一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司；
（二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；
（三）期限在一年（含）以上；
（四）本所规定的其他条件。
《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》：
在本所备案的私募债券应当符合以下条件：
（一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司；
（二）发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的三倍；
（三）期限在一年（含）以上。

5. 公司债券私募发行

一、什么叫债券私募发行
债券私募发行是相对于公募的而言，是指向特定的少数投资者发行债券的方式。这里所指的特定的投资者，大致有两类：一类是个人投资者；另一类是机构投资者，如大的金融机构或是与发行人有密切业务往来关系的企业、公司等。
二、三者区别
1、公募债券(专业名“面向公众投资者的公开发行”)
“大公募”全名“面向公众投资者的公开发行的公司债券”，名字太长，现在大家统一都喊大公募。
适用投资者：公众投资者。公众投资者，简而言之，愿意买的人都可以买，个人也可以和打新股一样参与进来。
审批方式：证监会审核。此处应该是延续老的上市公司公司债的审批流程。
主要发行条件：
（1）债项评级达到AAA；
（2）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（3）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：大公募最大的区分度在于个人可参与和AAA的级别门槛，较严格的审核也意味着这在公司债序列中处于金字塔尖的细分、高流动性的债券版块。(三个字“高大上”)
2、公募债券(专业名“面向合格投资者的公开发行”)
“小公募”全名“面向合格投资者的公开发行的公司债券”，与大公募全称只有两个字之差。在发行方式上，小公募与现在协会中票、企业债相同，结合交易所债券质押库的优势，将是交易所的主流交易债券品种。
适用投资者：合格投资者。主要包括各类金融机构，300万以上金融资产个人等。
审核方式：交易所预审，证监会简化复核。从目前的监管层推动力度来看，小公募主要的审核基本下放至交易所，审核效率有望赶超协会。
发行主要条件：
（1）最近三年年均利润对债券一年利息的覆盖超过1.5倍。
（2）累积发行债券余额不超过净资产的40%。
小结：小公募公司债将直接与企业债，中票直面竞争。结合交易所质押新规这一大杀器，小公募的逆袭值得期待。
3、私募/非公开(专业名“非公开发行的公司债券”)
过去采取私募方式发行的债券只有交易商协会的非公开定向融资工具(PPN)、交易所的中小企业私募债两类，因此不少人错将新的非公开公司债/私募公司债理解为中小企业私募债。其实不然，从新《公司债办法》来看，非公开是欢迎所有企业发行的，简而言之理解为交易所的PPN更加准确。
粗略统计，上交所2014年挂牌转让的中小企业私募债200多只，合计规模仅400多亿，而同期PPN在2014年发行量全年迈过了1万亿的门槛。由此可见，交易所显然不满足于中小企业私募债这一细分市场。
适用投资者：合格投资者。
审核方式：交易所预沟通，证券业协会事后备案。目前非公开资料仍需递交交易所先行沟通，但是否出具相关文件尚未明确。从目前审核情况看，非公开的备案效率将十分高效。
发行主要条件：无财务要求，满足证券业协会负面清单。不对财务指标做要求、将非公开的债券交给市场自行判断确实是市场化的一大步。
小结：非公开公司债背靠审批快捷性和宽松的发行条件，势必将成为一级市场的一大供给，但在银行间账户全面开放的背景下，市场是否买单待观察。

6. 私募债的私募融资

私募融资是指不采用公开方式，而通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以招标等方式筹集资金，形式多样，取决于当事人之间的约定，如向银行贷款，获得风险投资等。私募融资分为私募股权融资和私募债务融资。私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。 私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。

7. 小公募公司债

法律分析：1、“小公募”全名“面向合格投资者的公开发行的公司债券”，与大公募全称只有两个字之差。在发行方式上，小公募与现在协会中票、企业债相同，结合交易所债券质押库的优势，将是交易所的主流交易债券品种。2、适用投资者：合格投资者。主要包括各类金融机构，300万以上金融资产个人等。3、审核方式：交易所预审，证监会简化复核。从目前的监管层推动力度来看，小公募主要的审核基本下放至交易所，审核效率有望赶超协会。
法律依据：《私募投资基金监督管理暂行办法》 第十三条 下列投资者视为合格投资者：1、社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划；3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；4、中国证监会规定的其他投资者。

8. 什么样中小型企业才能发行私募债

要求公司净资产一亿以上（三农企业、高科技企业或者有自主创新能力的企业），募集资金最高不超过净资产的60%，负债率低于75%，企业持续盈利能力强，偿债能力强，目前募集资金最低的是1000万，一般在5000万左右，利率一般在9%左右，总承销成本一般是募集资金的3%左右，期限不超过三年一般是三年，现金流为正且保持良好水平。要为其债券提供财产抵押、质押担保或第三方担保，企业运营规范，治理结构完善。
 
中小企业私募债试点放开的区域有：上海，北京，天津，浙江，江苏，湖北，广东，山东这几个区域，如不再此区域内的可采取变更注册地或者在上述区域设立子公司由子公司发债。
 
需要准备的材料主要是你的两个年度的会计报表和营业执照复印件，股东表决通过发行私募债的决议，会计事务所，律师事务所的审计报告，担保公司的担保协议，这些基本都可以交给证券公司（我们）来做，他们有上下游的资源帮你把这些资料完善，目前会计事务所的费用一般是30万，律师事务所的费用是10万，证券公司的承销费用是1%，担保公司的担保费用是2%，票面利率是9%，企业的发行成本在13%左右。