海天味业2020年净利润64.03亿元 高端酱油的零添加“神话”告终

1. 海天味业2020年净利润64.03亿元 高端酱油的零添加“神话”告终

  消费日报网 财经 讯3月30日晚间，海天味业（603288.SH）发布了2020年年报。公告显示，报告期内，公司实现营业收入227.92亿元，同比增长15.13%；净利润64.03亿元，同比增长19.61%；扣非净利润61.77亿元，同比增长21.51%；基本每股收益1.98元。公司拟每10股转增2股送1股派现10.3元（含税）。同时公司披露了2021 年计划营业总收入目标为 264.4 亿元，利润目标为75.6 亿元。 
    分产品来看，酱油仍是海天味业的定海神针，报告期内实现营收130.43亿元，同比增长 12.17%；销量实现245.33吨，同比增长12.99%，收入与销量保持同步增长，占公司总营收的57.23%。蚝油实现营收 41.13亿，同比增长 17.86%；调味酱实现营收 25.24 亿，同比增长10.16%。虽然海天味业财务指标表现良好，但是毛利率却出现了一定幅度下滑。2020年，公司整体毛利率水平为43.52%，同比下降3.71个百分点。其中酱油、调味酱的毛利率下降幅度都超过3个百分点。 
    针对业绩及公司高端酱油零添加的问题，消费日报 财经 频道记者向海天味业发送了采访提纲，截至发稿未收到回复。 
     做酱油有一套 关键在降本增效  
    在做酱油这件事上，海天味业确实有一套。从2018年至2020年，海天酱油连续三年年均增长 14.5%，2020年酱油品类贡献了公司约57%的营收，超过130亿元。酱油的毛利率为47.38%，同比下降3.71%。从财报来看，主要是营业成本增幅大于营业收入增幅，营业成本增幅为18.94%。仔细研究财报发现，营业成本中直接人工同比增长 24.88%、运费同比增长。海天味业表示，直接人工同比上升主要是生产人数增加及薪酬水平提高所致；运费涨幅靠前主要是疫情期间运费成本上升，以及为快速响应客户需求增加仓储基地间的产品调拨所致。 
    降本增效，永远是企业的制胜之道。海天前员工陈小龙在《调味品营销第一书》中称，海天内部长期坚持的一项工作是把酱油渣用水泡一泡，将这种“副产品的副产品”当盐水用，以降低成本。而同行企业的做法通常是把酱油渣直接当作饲料，对外销售。华金证券曾计算，同样是调味品行业的上市公司，中炬高新每吨产品的成本约是海天味业的1.4倍。 
    海天酱油的定价策略与同行无异，草菇老抽、金标生抽以10元以下的价格瞄准中低端酱油市场，但是严格的成本控制，让海天酱油能够在同行中脱颖而出。2010年至2020年，海天味业的毛利率从32.99%跃升至42.17%，位居业内前列。 
     高端酱油零添加“神话” 该破灭了  
    自诞生了草菇老抽、金标生抽等国民级单品之后，海天味业同样瞄准了高端酱油这片蓝海。究竟成果如何，公司未在2020年年报中公布。根据中金公司援引微信公众号调味品商界的调研数据称，海天味业的高端产品营收占比已经在2018年上升至四成。 
    酱油分三六九等，那标准是什么呢？在行业标准中主要取决于“每100毫升产品中的氨基酸态氮含量”这一指标，达到0.7克是一级酱油、0.8克及以上是特级酱油。“鲜酱油”“零添加”“有机”等高端产品概念基本都落于“特级酱油”这一分级内。电商渠道数据显示，“零添加”酱油的单位售价一般是“一级酱油”的3倍以上，用了有机大豆生产的“有机酱油”的价格则是4倍以上。千禾味业更是直接以零添加为招牌，专攻高端市场。2020年三季报显示，千禾味业实现营收12.22亿元，同比增长21.45%；净利润为2.24亿元，同比增长63.67%，更是以49.45%的毛利率位居行业首位。 
    但是，食品行业真的存在零添加神话吗？中国工程院院士、北京工商大学校长孙宝国曾公开表示，大部分公众对食品添加剂仍有误解，企业不能以“零添加”作为吸引消费者的噱头。此前，国家市场监管总局对外公布《食品标识监督管理办法（征求意见稿）》。意见稿提出，对于食品中不含有或者未使用的物质，食品标识不得以“不添加”“零添加”“不含有”或类似字样强调不含有或者未使用的描述内容。 
    现在一些食品生产企业喜欢在自己的外包装上标注“零添加”“不添加”等字样，目的大多是想以此来赢得消费者的信任和青睐。但实际上，一些食品之所以能保存很久不变质，就是因为使用了食品添加剂。只要使用食品添加剂合法适量，在安全范围之内，就不会给食用者身体 健康 带来危害。 
    在食品行业人士看来，所谓的“零添加”类文字 游戏 ，不过是商家利用与消费者之间的信息不对称玩的噱头而已。千禾味业的零添加是这样，海天味业的零添加酱油及食用油亦是如此。 

2. 酱油崩了，海天味业市值一天蒸发400亿，大家是不是把添加剂妖魔化了？

我个人认为大家的确是把添加剂妖魔化了，因为即使是欧美，也是同意生产厂商在产品里面使用添加剂的，只不过是对使用添加剂的分量有要求而已。

怎么说呢，添加剂并不是坏东西，添加剂被造出来，本身就是为了降低生产成本的。你要知道，纯天然的东西的确是好，但是纯天然的东西生产成本是很贵的，如果都用无添加剂的方式来生产产品，我可以跟你说，全球大部分人吃不起！而且即使你买得起，你也不会喜欢吃的，因为无添加剂的东西，口感很差，不信你去买那些无添加剂的饼干试试，给狗吃，狗都不要！干过食品加工行业的人都知道，食品添加剂，除了防腐剂对人体的影响比较大之外，其它的基本上没有影响的，只要使用不超标。或者说消费者每天的摄入不超标，所以不要再要妖魔化添加剂了，因为那样会显得你很无知，同时也会让我知道你是社会底层的，因为真正的精英是懂这些常识的，只有那些社会底层的蠢蛋不懂！

有一说一，现在网络上很多底层人民都妖魔化了添加剂，我可以很明确的告诉你，添加剂很安全（合理使用）！添加剂的出现，可以大幅度降低食品生产成本，好让你们也吃的上，不然你们只有吃土的份。别跟我扯什么日本的东西都没有添加剂，因为日本对于食品安全的管理不严格。在日本生产食品，即使是采用了添加剂，只要添加剂不超标，你都可以不标出来，不要还愚蠢的认为不标出来就是没有使用，只是人家没有强制要求而已。另外，很多人说自己买到的纯牛奶配料表除了生牛乳，还有其它东西。那是因为你买的不是纯牛奶，纯牛奶的生产执行标准就是只有生牛乳，是你蠢，就不要出现秀，我看着就想笑！

总的来说，我感觉是许多人把添加剂妖魔化了，这可能是因为我国的人均学历水平还是太低了，这些无知的人在网络上大放厥词。

3. 酱油“江湖”，变天了，海天味业业绩下滑的同时，哪些行业正在悄然而起？

首先是智能家居。年轻人追求舒适简单的生活。节省时间做自己喜欢的事，是“懒人”的目标。这与智能家居的初衷不谋而合，即通过科技让生活更便捷的理念，因此智能家居成为吸引年轻消费者的经济增长点。毫无疑问，智能化将是未来整个行业的一个发展趋势。随着智能家居概念的兴起，很多顶级墙面品牌也将智能化的概念引入行业。屋顶企业将包括一些电器在内的屋顶和墙面结合起来。

其次是下沉市场成为热点。或许是因为拼多多的崛起。大量的成功，一方面让很多大厂看到了下沉市场的潜力；另一方面，一二线城市的市场已经接近饱和，需要开拓更大的市场。在这方面，例如，阿里巴巴、苏宁和JD.COM已经进入下沉市场。未来三五线城市的电商大战可能会更热闹。随着一二线城市获客成本的增加和流量红利的消失，下沉市场成为新的增量市场。

再者是支持工业园区加快建设。园区南部规划建设服务配套项目——河口镇宜居生态示范区项目。该项目已被列为省级扩能提质重点项目。预计规划用地控制面积约7000亩，总投资30亿元，施工也已经开始。整个园区形成了以产业支撑城镇、以城市支撑产业的新型工业园区格局，实现以产促城、以城促产、产城融合。

然后是精准医疗。广州开发区是著名的具有特色的生物医药R&D中心，包括生物岛、科学城和中新知识城，是广州生物医药产业的核心区，吸引了一大批国际级企业和R&D机构，在精准医疗、干细胞、新药研发、医学检验等领域取得了许多与国际领先水平同步的医学成果。相信在不久的将来，国际生物岛将成为具有国际影响力的商业医学阵地。

4. “酱油瓶”打翻了，6000亿身家的海天味业闪崩

在股价创出6000亿 历史 新高之后，海天味业的“跳水”一点也不奇怪。
  
 9月4日消息，市值一度超过6000亿元的海天味业股价暴跌，盘中跌幅超8%，市值凭空蒸发500多亿元，收盘后170.79元/股，市值为5534.35亿元。
  
 值得注意的是，同是调味品行业的中炬高新、千禾味业股价也大幅跌落，其他食品饮料板块例如养元饮品等股价也有不同幅度回落。
  
 受此影响，食品饮料板块剧烈震动。
  
 据海天味业2020年半年报显示，复工复产后公司二季度出货量恢复迅速，上半年公司营业收入115.95亿元，同比增长14.12%；净利润达32.53亿元，同比增长18.27%。
  
 2019年，海天味业主营产品的毛利率合计超47%，远超石油产品，同期，中石化毛利率为15.5%。导致一瓶酱油贵过一桶石油，散户无法挤入海天味业。
  
 据资料显示，海天味业这只调味品龙头股，2019年底还只有2900亿元市值，而一年内股价涨幅达到84.72%，市值几乎翻番，涨出两个蒙牛。即便是在股价大跌之后，市值也依旧超过中石化（总市值4818.63亿元），成为A股最贵的酱油股。
  
 值得注意的是，在Wind数据库发布的2020半年度中国上市企业500强榜单中，大食品消费企业有34家上榜，总体市值约5.6万亿元，海天味业位居食品类企业市值榜首。其中调味品企业有5家上榜，而酱油企业海天味业和中炬高新同时上榜。
  
 从行业层面看，在中国消费升级的大背景下，食品、农产品行业成为我国重点工作，市场规模发展态势凸显，大消费品业绩持续向好，居高不下，抗风险能力较强。这也加快了机构资金的投入，消费品企业包括酒业、食品业等股价连连攀升。

5. 海天味业股价大跌！海天风波后零添加酱油时代到来了吗？

我个人认为海天风波过后，零添加酱油时代不会到来，因为零添加酱油的生产工艺要求高，销售价格贵，很多人是无法承担的。

怎么说呢，如果你觉得海天风波后零添加酱油时代就到来了，那么未免就太不了解调味品行业了吧。我不说别的，就拿千禾酱油来说，其旗下的零添加酱油，价格高达四五十一瓶，对于正常的家庭消耗来说，用上一个月就没了，甚至半个月就没了。如果你是中产阶级，肯定不会觉得贵。但你要知道，我国大多数人都还是处于低收入之中，四五十块一瓶的酱油对于他们来说，是无法承受的。而且说真的，酱油有添加剂是很正常的，全球各国都没有限制酱油加添加剂，比如隔壁的日本，就没有限制酱油使用添加剂，也许有人会说，但人家的产品上面没有写有添加剂啊，因为日本官方不强制要求写上添加剂啊，所以才会让你觉得没有添加添加剂。

有一说一，就我国目前大部分人民群众的收入情况来看，零添加酱油还远得很。其实海天和各大酱油厂商也不是没有零添加的酱油，只不过是你没有发现而已。因为零添加酱油的价格比较贵，我很早之前就一直使用零添加酱油了，500ml大概65块左右，我是消费得起。但并不代表着全中国人都消费得起。添加剂的出现，就是为了降低生产成本，降低售价，让更多人可以用得起酱油。不要“妖魔化”添加剂，只要添加剂使用的合理，符合规定，那么就是没有问题的。因为即使是欧洲，也是不限制添加剂使用，只是限制使用的量。你要知道，如果没有添加剂，许多东西的生产成本很可能就飙升五六倍，甚至数十倍。

总的来说，海天风波后，零添加酱油时代不可能到来，因为零添加酱油的售价太贵，并不是谁的吃得起。

6. 海天味业，买的不仅仅是酱油，而是财富，原因有三点

  海天味业，酱油行业中的贵州茅台，原因有点三点，和股价没关系 
   海天味业自从上市以来股价是节节高升，到目前为止股价达到160元大关，总市值突破5000亿元。很多投资者认为海天味业的股价和市值严重的被高估了，因为他们认为海天味业只是一个卖酱油的，股价不应该这么高，严重的错误了，因为海天的酱油不单单是酱油这么简单。
   海天味业2020年中报实现营业收入116亿元，归属净利润32.5亿元。两者同比增长14.12%和18.27%。可以看到海天味业的业绩增长还是一如既往的稳定。于此同时海天味业的股价为161元每股，动态市盈率为80倍，市值5000亿元，是一家A股市场高市值，高股价企业。
    主营业贡献度分析： 海天味业的主营业务主要为生产和销售海鲜味极鲜等调味品，根据2020年中报显示，海天味业的主营业务收入为187.62亿元，占营业总收入的比重为94.77%，这说明，海天味业的收入主要靠主营业务驱动。
     
        
    销售产品占比： 从海天味业的产品销售构成来看，酱油是企业的主打产品，销售占比高达58.74%；其次为耗油，销售占比为17.63%；第三为调味酱，销售占比为11.57%。
     
        
    销售产品地区分布： 从海天味业的产品销售地区分布情况来看，海天味业的产品销售遍布国内每一个地区，国内市场份额占比是非常的高。
     
        
    成长性分析： 海天味业是2014年IPO上市，发行总市值为38.4亿元，目前市值为5222亿元，6年的时间市值上涨了136倍左，5年复合增长率为167%；发行市盈率为31倍，目前市盈率为80倍，市盈率上涨不到3倍，5年复合增长率为20.87%；2014年的营业收入为98.2亿，2019年的营业收入为198亿，5年复合增长率为15.10%。
   可以看到，海天味业自从上市以来的市值和市盈率的复合增长率远远高于营业收入复合增长率，由于海天味业自从上市以来没有出现过配股和增发情况，那么很明显目前企业的市值增速有点过快，起码目前这个营业收入相对于现在的市值来说增速有点慢了。
     
        
    毛利率分析： 海天味业毛利率上市以来6年的时间处于40%以上趋升状态，毛利率是非常的稳定，这一方面说明了企业在国内的市场竞争力是非常的稳定，没有竞争对手对企业的竞争造成压力，另一方面也说明了自从上市以来企业在成本方面和研发方面并没有进行改善。
     
        
    盈利质量： 从海天味业的利润现金保障倍数来看，企业的净利润含金量是非常的不错，自从上市以来，企业的利润现金保障倍数处于平稳上升状态，并且常年保持在1倍以上，其中最低的年份2015年为0.87倍。
     
        
    投资回报率： 从海天味业净资产收益率来看，海天味业有着超级高，且超级稳定增长的净资产收益率。海天味业自从上市以来净资产收益率一直在30%以上，并且每年都会稳定增长几个百分点。
   而促使企业净资产收益率非常高的原因则是企业自从上市股东权益增速低于营业收入增速。也就是说，企业一方面能做好营收稳定增长，另一方面也能做好企业自身体型的保持。
     
        
    总之，从企业的基本盘角度进行分析，海天味业除了成长性方面表现有点让人不满意之外，其他方面都是非常的优秀，当然这个成长性表现让我不满意并不是企业的原因，而是二级市场过于的高估海天味业的估值所致。 
   资产构成：从企业的资产构成来看，海天味业是一家非常典型的轻资产企业。并且从上市之后企业不断的降低非流动资产比重，到目前为止企业的非流动资产占比仅为18.12%。既然海天味业是一家非常典型的非流动资产企业，那么管理企业的核心和重点就是管理流动资产。
     
        
    流动资产构成： 从企业的流动资产构成占比来看，企业流动资产占比最大的是货币资金，占流动资产的比重为66.40%，其次为存货，占比为8.89%，其他流动资产占比都是非常的小，几乎可以忽略不计。那么分析企业的流动资产的管理应该分析货币资金和存货的管理，重点是存货的管理。
     
        
    存货周转率： 从海天味业的存货周转率来看，企业自从上市以来存货的周转天数逐年下降，存货周转率逐年提高，这说明企业的产品很少出现滞销的情况，企业管理层对存货的管理非常不错。
     
        
    负债率分析： 海天味业的负债率自从上市以来保持稳定在30%左右，虽然今年以来企业的负债率有所提高，但是占总资产的比重仍然是非常的低，海天味业是一家低负债的企业。
   并且在企业的所有负债中，占比最大的是流动负债，占比达到了97.24%，而在流动负债中占比最大的是预收账款和应付账款，这说明企业占据产业链资金的能力非常强大，行业地位突出。
     
        
   通过对海天味业基本面的全面分析，我认为海天味业是这样一家企业。
   首先：其实产品专一，市场市场占有率极高，行业龙头地位无法动摇。
   其次：是一家轻资产企业，并且在流动资产中占比最大的是货币资金和存货，然而由于管理层对存货的管理非常好，企业的存货不会出现积压的情况。
   第三：是一家负债率极低的企业，企业的负债中，流动负债占比达到97%以上，并且在流动负债中占比最大的是预收账款和预付账款。
   那么通过从企业的基本面认知来看，说海天味业是调料行业的贵州茅台一点不为过，虽然企业自从上市以来营业收入的增速明显低于市值和市盈率的增速，但是行业地位加上价值投资理念的热潮完全可以抵消这个被高度的缺点。

7. 300亿调味品市值巨头诞生！一年狂卖几十吨，紧追海天味业

虽然近几年生活水平不断提高，但柴米油盐等调味品仍然是日常生活中必不可缺少的几样物品。国内调味品在市场上也逐渐地发展猛速，去年调味品企业营收共计达938.77亿元，其中酱油行业占比重62.6%，成为了在调味品市场中规模最大的品类，像我们熟知牌子有海天、味事达、李锦记等。
  
 
  
 海天是国内的老字号品牌了。自1990年开始，海天就一直保持着酱油销量全国第一的成绩，市值超过2800亿。实际上，还有一家调味品企业不可轻视，那就是厨邦。厨邦采取的发展策略与海天较为相似，在各大超市商场中，只要能看见海天的地方就一定可以看见厨邦，有点想要一较高下的感觉。
  
 在去年发布的《食品品牌竞争力评价体系表》，李锦记高居榜首，海天位居第二，成立只有七年的厨邦，超越了众多老字号品牌，排在了第三名。
  
 中炬高新成立于1993年，在上海交易所挂牌正式上市以来，在珠三角地区地理位置突出了自己的优势。追求承秉务实和固本的原则，创新以发展为经营理念，从事的行业也涉广到 健康 食品、酱油、鸡精、食用油等，他的旗下就有厨邦和美味鲜两大品牌。据数据统计截止到12月初，该公司市值已经超过了310亿元。
  
 在起初的时候，中炬高新并没有涉及到食品调味这一块区域，而是在并购美味鲜工厂后才开始慢慢接触到这个领域，从而形成以调味品为主， 汽车 配件等多元化的发展道路。在一开始，中炬高新推出厨邦，给其的定位就是在中高端市场，其实这一点策略是要快于海天的，海天是在后期才想到并且推出在高端市场，并且加大布局。
  
 厨邦近些年来的发展速度可谓是突飞猛进，生产经营更是涵盖了九大类别，公司占地面积数百亩，并且拥有5平方米的天然沿江大晒场，年生产能力更是达到了41万吨，销售收入达到了15亿。
  
 虽然厨邦相比与美味鲜来说，厨邦定位为中高端市场，美味鲜侧重于中低端。但是在很大程度上，厨邦的表现更为让人眼前一亮，他的营收和利润已经开始超越了美味鲜。
  
 尽管厨邦与海天还有一定的差距，但它的增速却十分惊人，在调味品的不断消费升级下，成为继海天后下一个调味品行业巨头，厨邦不是没有机会。

8. 海天酱油市值蒸发5000多亿，它家的酱油到底好不好？

对于我这样的寻常百姓来说，海天酱油是存在我记忆中最年久的一个调味品牌子，好像一直都是吃这个牌子的酱油。海天酱油无论从口味还是色泽等等，都属于较好的调味品，也非常适合中国人的口味。至于它的市值增发5000多亿，作为一个消费品行业，估值这样的高，确实让我很震惊。

海天酱油有很多种类，生抽老抽，各种包装的。大到大型商超，小的小区里的小卖部，只要是你需要卖粮油，海天酱油的身影就会出现在任何地方。可以说，海天酱油已经彻底的成为了中国老百姓餐桌上的一道必备的调味品。这么多年，海天酱油一路的发展都是非常的顺畅，在2014年，海天味业上市之后，海天的市值便一飞冲天，一发不可收拾。很难想象不过是一瓶小小的非常普通的酱油，竟然能够创造这样大的财富。

然而在今年，海天酱油不断的出现食品安全方面的危机。很多顾客反映买到的海天酱油虽然在保质期内，但是却在打开的酱油瓶子里发现了活蛆！一时间，海天的口碑一下子就崩坏了。更何况，现在的调味品品牌如此之多，竞争这么的激烈，在食品安全上出现问题的海天一下子被其他品牌占据了位置。即使是海天回应，这种情况可能是个例，并且已经与消费者达成了圆满的解决方案。但是海天的口碑却难以找回。就连我，都决定不再买海天的商品了。

其实，凭心而论，对于我来说，海天酱油是我选择调味品最初的选择，毕竟品牌很大，而且口味也很好。但是这些年来，海天的口味太单一了，所以时间久了，总会想换一些别的酱油品牌。所以出现了这样的食品危机之后，才会一下子蒸发掉了那么多的市值。希望海天能够重振旗鼓，研发更多的调味品和口味，度过这个商业危机。