期货市场套期保值的功能是怎样实现的

1. 期货市场套期保值的功能是怎样实现的

套期保值
第一部分 套期保值概述
期货交易是在现货交易、远期交易的基础上发展起来的。早期的期货商品主要是农产品，如小麦、玉米、大豆等。他们的主要特点就是生产的季节性，从生产到销售中间经过相当长一段时间和环节，此间商品价格可能有较大的波动，给生产者和消费者带来价格风险。正是为了规避这种风险才需要进行期货交易，建立期货市场的初衷是出于保值的需要。现货交易中交换的是实物商品，而期货交易中所交换的是代表一定商品所有权关系的期货合约。商品实物是商品所有权的一种凭证。由于期货合约到了交割月份可用实物交割进行了结，最终实现实物交割时的商品价格与现货应当是趋同的。
一、期货价格构成因素
期货价格一般由商品成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四本份构成。他们的来源、数量和组成状况不同，影响程度也不相同。
（一）商品生产成本
商品生产成本是指生产商品时所耗费的物质资料的支架和支付给劳动者的报酬的总合。期货交易进行的是未来商品的买卖，在期货和约成交时，可能这些未来商品尚未形成或刚刚进入生产过程。在期货合约规定的期间内，生产这些未来商品的生产成本与现在已生产出来的商品的生产成本之间存在着一些差异。一般情况下，生产成本是商品期货价格的最低经济界限。如果商品期货价格低于生产成本，生产者就不愿生产和出售这些商品，期货交易也就失去了它的现实依托而无法进行。因此，生产成本通常与期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价的最基本因素。
（二）期货交易成本
期货交易成本是在期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，主要包括佣金、交易手续费和保证金利息。
1、佣金和交易手续费
佣金是期货交易者支付给期货经纪公司的报酬。交易手续费是期货价易者通过期货经纪公司向交易所支付的期货交易手续费。无论期货交易是盈是亏，交易者必须按规定的标准交付佣金和交易手续费。
2、资金成本
在进行期货交易时，交易者并不需要支付期货合约的全部款项，而只需要向期货经纪公司或期货交易所交付一定的保证金，通常为期货合总额的5%~10%，但必须随时准备根据价格不利变动追加保证金，以弥补交易中出现的亏损。资金成本是从期货交易开始到结束的全部时间内交付保证金（包括追加保证金）所占用自己而应付的利息，是一种资金使用成本，它以银行利息率来计算。资金成本与期货交易金额和期货合约持有的时间成正比。资金成本作为期货交易必须支付的费用理应得到补偿，成为期货价格的因素之一。但是，作为保证金本身，并不是期货价格的构成因素，它的大小不会影响已经确定的期货合约的价格。
（三）期货商品流通费用
在期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费由不直接发生关系。但是，总有一部分商品期货交易是围绕实物进行的，一般3%左右。这部分期货合约到期进行实物交割，他的存在和发生必然要耗费商品流通费用。实际上，流通费用对商品价格有一定的影响。期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。
1、商品运杂费
期货交易所规定，买方必须在到期的期货和预的交割日前将商品运抵指定的交割仓库，以便买主如期接到实货。商品运杂费包括运费、装卸搬运费、杂费等费用。商品运杂费的存在，使不同地区交易所的同一商品期货价格存在着一定的差异。
2、商品保管费
从期货交易开始到实物交割之间的一段时间内，为保管商品繁盛的费用，如仓库租赁费、检验管理费、保险费和商品正常的损耗等一系列开支。这些费用必然要在商品期货的价格中得到反映和补偿。在不同实况条件下，商品保管费用对期货价格的影响存在着较大的差异，期货交易者必须研究这种差异的变化，以便制定正确的交易策略。
（四）预期利润
交易者在期货市场上合约建仓价格与合约平仓价格之间的差额，或者合约建仓价格与实物交割时现货价格之间的差额即为盈利或亏损。不论是套期保值者还是投机者，从事期货交易的目的就是要获得一定的经济收益，因此，预期利润即是期货交易的重要构成因素。从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险利润。应当指出的是，期货交易中的预期利润，并不是均等地分配在各种期货价格或不同时间的期货价格之中的。对于每个交易者而言，能否获得预期利润或超额利润，主要取决于它的市场判断能力和操作技巧。
二、正向市场与反向市场
对于同种商品，其现货价格与期货价格存在着两种基本关系。在正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格），称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格），成为反向市场。
三、套期保值的概念
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。期货市场的基本经济功能之一就是价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进会卖出一定量的现货的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。
在经济活动中无时无刻不存在风险。例如在农业生产中，自然灾害会使农作物减产，影响种植着的手撑。同时，农作物的减产造成供求关系变化，使粮食加工商在买进小麦、大豆等农产品时付出更高的价格，而这又会直接影响当地市场中粮食、粮油、肉、禽、蛋以及其他的消费品价格。对于制造业来说，原油、燃料等原材料的供给减少将会引起以一系列制成品价格的上涨。对于银行和其他金融机构而言，利率的上升必会影响金融机构为吸引存款所付出的利息水平。因此，包括农业、制造业、商业和金融业在内的各经济部门都面临不同程度的价格波动，即价格风险，而正确利用期货市场的套期保值交易则可以很大程度地减少这些因价格变动所引起的不利后果。
四、套期保值的概念
    套期保值者是指那些把期货市场作为价格风险转移的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上进行买卖商品的临时替代物，对其先在买进（或已拥有，或将来拥有）准备以后售出或对将来需要买进商品的价格进行保值的厂商、机构和个人。
这些套期保值者大多是生产商、加工上、库存商及贸易商和金融机构，其原始动机是期望通过期货市场寻求价格保障，尽可能消除不愿意承担的现货交易的价格风险，从而能够集中精力于本行业的生产经营业务上，并以此取得正常的生产经营利润。
由于套期保值者的本性决定其具有以下特点：规避价格风险，目的是利用期货与现货盈亏相抵保值；经营规模大；头寸方向比较稳定，保留时间长。
套期保值者为规避现货价格波动所带来的风险，而在期货市场进行套期保值，因此没有套期保值者的参与，就不会有期货市场。
第一，对于企业来说，套期保值者是为了锁住生产成本和产品利润，有利于企业在市场价格波动中安定地生产经营。
第二，期货市场的建立是出于保值的需要。由于期货市场在一定程度是以现货交易为基础的，套期保值者一方面是现货市场的经营者，一方面又是期货市场上的交易者，这种双重身份决定了，如果没有足够的套期保值者参与期货市场交易，期货市场就没有存在的价值。另一方面，只有规模相当的套期保值者参与期货市场交易，才能种种大量购求，才能够促进公平竞争，并有利于形成具有相应物质基础的权威价格，发挥期货市场的价格发现功能。
由此可见，套期保值者是期货市场的交易主体，对期货市场的正常运行发挥着重要作用。
五、套期保值原理
套期保值之所以能够规避价格风险，是因为期货市场上存在以下基本经济原理：
（一）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一直
现货市场与期货市场虽然是两个各自独立的市场，但由于某一特定的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。套期保值就是利用这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作方向相反的买卖，取得在一个市场上出现亏损的同时满载另一个市场上营利的结果，以达到锁定生产成本的目的。
（二）现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致
期货交易的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，期货交易规定合约到期时，必须进行实物交割。到交割时，如果期货价格和现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现汇卖出高价期货，以低价买入的现货期货市场上高价抛出，再无风险的情况下实现盈利。这种套利交易最终是期货价格和现货价格趋向一致。
正是上述经济原理的作用，使得套期保值能够起到为商品生产经营者降低价格风险的作用，保障生产、加工、经营活动稳定进行。
六、套期保值的操作原则
（一）商品种类相同原则
    商品种类相同原则是指在做套期保值交易时，所选择的期货商品必须和套期保值者将在期货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成密切的关系，才能在价格走势上保值大致相同的趋势，从而在两个市场上同时或前后采取反向买卖行动才能取得效果。
    在做套期保值交易时，必须遵循商品种类相同原则，否则，所做的套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而会增加价格波动的风险。当然，由于期货商品具有特殊性，不是所有的商品都能进入期货市场，成为期货商品。这就是为套期保值交易带来一些困难。为解决这一困难，在期货交易的实践中，就推出了“交叉套期保值交易”做法。所谓交叉套期保值，就是当套期保值者为其在现货市场上将要买进或卖出的现货商品进行套期保值时，若无相对应的该种商品的期货合约可用，就可以选择另一种与该鲜活商品的种类不同但在价格走势互相影响且大致相同的相关商品的期货合约来做套期保值交易。一般地，选择作为替代物的期货商品最好是该现货商品的替代商品，两种商品的相互替代性越强，套期保值交易的效果就越好。
（二）商品数量相等原则
    商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。做套期保值交易之所以必须坚持商品数量相等原则，是因为只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近。
（三）月份相同或相近原则
    月份相同或相近原则是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在期货市场上实际买进或卖出鲜活商品的时间相同或相近。
    在选用期货合约时，之所以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因为两个市场上出现的亏损额和盈利额手两个市场上价格变动幅度的影响，只有使用所选用的期货合约的交割月份和交易者决定在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近，才能使期货价格和现货价格之间的联系更加紧密，增强套期保值效果。因为随着期货合约交割期的到来，期货价格和现货价格会趋向一致
（四）交易方向相反原则
    交易方向相反原则是指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内在现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。只有遵循交易方向相反原则，交易者才能取得在一个市场上亏损的同时在另一格市场上必定会出现盈利的结果，从而才能用一个市场上的盈利去弥补另一个市场上的亏损，达到套期保值的目的。
    如果违反了交易方向相反原则，所做的期货交易就不能称作套期保值交易，不仅倒不到规避价格风险的目的，反而增加了价格风险。其结果是要么同时在两个市场上亏损，要么同时在两个市场上盈利。
    套期保值的四大操作原则是任何套期保值交易都必须同时兼顾的，忽略其中任何一条原则都有可能影响套期保值交易的结果。
第二部分 套期保值的应用
    生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心未来某种商品的价格上涨；另一种是担心未来某种商品价格下跌。因此期货市场上的套期保值可以分为两种最基本的操作方式，即买入套期保值和卖出套期保值。
    一、买入套期保值
    （一）适用对象及范围
    买入套期保值是那些准备在将来某一时间内必须购进某种商品时价格仍能维持在目前自己认可的水平的商品者常用的保值方法，他们最大的担心是当他们实际买入现货商品或偿还债务时价格上涨。买入套期保值一般可运用于如下一些领域：
1、加工制造企业为了防止日后购进原材料是价格上涨的情况。
2、供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。
3、需求方认为目前现货市场的价格很合理，但是由于资金不足或缺少外汇或一时找不到符合规则的商品，或者仓库已满不能立即购入现货，担心日后购进现货，价格上涨。
    （二）买入套期保值的操作方法
    交易者现在期货市场上买入期货合约，其买入的商品品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较高的现货价格买入现货商品，但由于此时他在期货市场上卖出原来买进的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货盈利来弥补因现货市场价格上涨所造成的损失，从而完成了买入保值交易。
（三）买入套期保值的利
1、买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险。
2、提高了企业资金的使用效率。
3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费。
4、能够促使现货合同的早日签订。
（四）买入套期保值的弊
1、一旦采取了套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说，在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格变动可能出现的对己有利的机会。
2、必须支付交易成本，主要是佣金和银行利息。
    二、卖出套期保值
    （一）适用对象及范围
    那些准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者，为了日后在现货市场能够售出实际商品时所得到的价格仍能维持在当前合适的价格水平上，他们最大的担心就是当他们是实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌。为此，应当采取卖期保值方式来保护其日后售出实物的收益。卖出保值的目的在于为了回避日后价格下跌而带来的亏损风险。具体来说，买期保值主要用于下面几种情况中：
    1、直接生产商品期货事务的生产厂家、农场、工厂等收统由库存产品尚未销售出去或即将生产、收获某种商品实物、担心日后出售时价格下跌。
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或运储商、贸易商已签订将来以特定价格买进某种商品但尚未转售出去，担心未来出售时价格下跌。
3、加工制造企业担心库存原料价格下跌。
    （二）卖出套期保值的操作方法
    交易者现在期货市场上卖出期货合约，其卖出的商品品种、数量、交割月份都与将来在现货市场上卖出的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现下跌，他虽然在现货市场上以较低的现货价格卖出现货商品，但由于此时他在期货市场上买入原来卖出的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货盈利来弥补因现货市场价格下跌所造成的损失，从而完成了卖出保值交易。
（三）卖出套期保值的利
1、卖出套期保值能够回避未来价格下跌的风险。
2、经营企业通过卖出保值，可以使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。
3、有利有现货和与的顺利签订。
（四）卖出套期保值的弊
1、卖出套期保值所付出的代价是保值者放弃了日后价格有利对获得更高利润的机会。
2、必须支付交易成本，主要是佣金和银行利息。

第三部分 基差与套期保值
一、基差的概念
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的差价。
基差=现货价格-期货价格
若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。基差并不完全等同于持仓费，但是基差的变化受制于持仓费。归根到底，持仓费反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。在正相市场上基差为政治。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。随着现货价格和期货价格持续不断的运动，基差时而扩大，时而缩小。最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向为零。
通常所说的基差扩大、缩小是指绝对值而言，不分正负。由于地理位置的不同，同种商品可以有多种现货价格，又由于期货交易者不同交割月份的合约兴趣不同，所以同种商品的基差不是唯一的，可能有几十个上百个，但对交易者来说有价值的只是其中的一俩个。
基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。在现货交割地，若果市场供给量大于需求量，现货价格就会低于近期月份合约的价格。对于初级产品，特别是农产品的基差，除受一般供求因素的影响外，还在很大程度上受季节性因素的左右，使基差在一个时期扩大，在另一个时期缩小，一年一年周而复始。除此以外，替代产品的供求状况，仓储费用、运输费用、保险费、上半年结转库存等因素或多或少都会影响商品期货的基差。
二、基差的作用
（一）基差是套期保值成功与否的基础
基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致多引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且基差的变化主要受制于持仓费，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多，所以熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。
套期保值的效果主要由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值指出和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，就就会给套期保值者带来不同的影响。
（二）基差是发现价格的标尺
期货价格是成千上万的交易者在分析了各种商品供求状况的基础上，在交易所公开竞价形成，较之现货市场上买卖双方私下达成的现货价格，不失为公开、公平、公正的价格。同时期货价格还具有预期性、连续性、权威性等特点，是那些没有涉足期货市场的生产经营者也能根据期货价格确定正确的生产经营决策。在国际市场上，有来越多的有相应得期货期货市场的商品，其现货报价就是以期货价格减去基差或下浮一定百分比的形式报出。例如，伦敦金属交易所（LME）芝加哥期货交易所（CBOT）的期货就分别成为国际有色金属和国际农产品交易的现货定价基础。这种现象的存在并非意味着期货价格决定现货价格，实际正相反，从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货合约的价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价格。
随着期货交易和期货市场的不断发展完善，尤其是国际性联网期货市场的出现，期货市场发现价格机制的功能就会越来越完善，其货价格就能在更大的范围内综合反映更多的影响供求的因素，从而进一步提高期货价格的真实性，成为现货市场商品经营活动的价格晴雨表，成为进行现货交易的依据。
（三）基差对于期、现套利交易很重要
基差对于投机交易，尤其是期货现货套利交易也很重要。如果在期货合约成交后，在正向市场上现货价格和期货价格同时上升，并一直持续到交割月份，稽查的绝对值始终大于持仓费，就会出现无风险的套利机会，促使套利者在卖出期货合约的同时买入现货并持有到期货交割，办理实物交割。同理，期货合约成交后，期货价格与现货价格同时下跌，并持续到交割月份，且基差始终小于持仓费，套利者就会采取与上述相反的无风险套利交易。在反向市场上，套利者也可利用期货价格与现货价格的价差进行套利交易，这样都有助于矫正基差与持仓费之间的相对关系，对维系期货价格与现货价格之间的同步关系，保持市场稳定，具有积极的作用。
第四部分 套期保值的发展
近几十年来，随着期货制度的逐步完善，新的期货商品的不断出现，交易范围的不断扩大，套期保值以涉及到各种领域的生产和经营，期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
变化一
保值者不再单纯的进行简单的套期保值，被动地接受价格变化，只求降低风险，达到保值目的，而是主动的参与保值活动，大量收集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大利润。
变化二
保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在其间根据现货价格和期货价格变动，进行多次的停止或恢复保值的活动，不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定利润。
变化四
保值者将保值视为融资管理工具，融资是重视抵押，资产或商品的担保价值通过套期保值，可使商品具有相当稳定的价值。
变化五
保值者将保值活动视为重要的营销工具。首先套期保值对商品经营者来说是一种安全营销的保障，可以有效地保证商品供应，稳定采购。同时，可一定程度地消除因产品出售而发生债务互欠的可能性。
由于期货交易与现货交易结合，近远期交易相结合，从而可形成多种价格策略，供套期保值者选择参与市场竞争，将套期保值活动视为一种有效的安全营销工具，有助于提高企业的市场竞争力，扩大市场占有份额，获得企业的长远发展。
结束语
期货市场作为市场经济的高级形式，其作用和功能是很多的。关键我们企业怎么去认识他，怎么去使用他。期货市场的产生是为企业服务的，期货市场的发展也是为了更好的为企业服务。衷心的希望各企业能够重视期货市场，利用期货市场。让期货市场为我们的企业发展壮大保驾护航。




















附：大豆仓单成本
    1，产地和运费其它费用的关系。我国大豆主产区是黑龙江省，其产量大约占我国大豆总产量的三分之一以上，并且由于黑龙江大豆大多符合大连交易所的大豆交割标准，且都在东北地区，所以大交所的大豆仓单一般是由黑龙江的大豆生成，而黑龙江大豆的主产区在哈尔滨以北、嫩江以南，基本上三江平原和松嫩平原为主。因此我们计算大豆的仓单成本一般是以黑龙江的大豆为基准。但由于黑龙江地域辽阔，每个地方的价格都不完全相同，哈尔滨的大豆价格和前进农场的价格就有很大差别。还有靠近铁路的地方现货价格就高，离铁路较远的地方现货价格就相对较低；而有的地方运输大豆要加很多费用，而有的地方运输大豆费用就相对较低等等，实际上由于平均利润率的缘故，一般情况下，一个地方的现货报价低，它的其它费用就高，反之一个地方的现货报价高，它的其它费用就低，市场这个看不见的手，就平衡出来一个黑龙江大豆运到大连的平均价格。也就是说一般情况下，不管你在什么地方收购大豆运到大连后，你的总费用基本上是一致的。 
    2，筛选的费用。要形成仓单，如果是为油厂收购的大豆转为仓单必须要经过过筛，这样折扣就要多些，一般要筛掉杂质1％以上，减量及费用每吨要30元－40元左右，如果直接按仓单标准收购，就不用增加这个费用，但收购的时候收购价格提高一些（每公斤要加3－4分钱）。 
    3，税负。在收购大豆的时候，你往往面对的是农户，而在进行交割的时候，你面对一般却是企业，而收购农产品的进项税额和销售大豆的增殖税的销项税额是不一致的，进项税额低扣比例低，而你销售的税额比例却高，另外一般情况下，你的销售价总是高于收购价，这样算来，增殖税就不是一个小数目了，按现在的平均收购价和期货价测算，每吨的税负不是50元，而是60－70元甚至更多。 
    4，入库、仓储费用。入库费25元/吨；交割费4元/吨；由于大交所注册仓单要提前一个月预报，实际上大部分仓单都是在预报之前入库的，这样入库后的仓储费用就是15－18元（每年的5－10月是18元，其余时间为15元，加上仓单形成前的1－2元，形成仓单的仓储费用应在16－20元左右，并且随着时间成正比例增加。 
    5，其它费用。铁路服务费160（每车60吨－下同）；装卸费600；站台使用费150；税收工商物价检疫费用1500，合计每吨要40元。（这些费用在各个地方不同）。 
    这些费用总体下来，就是每吨要在产地车板价的基础上加上270元左右（正负20元）的费用才能生成大交所的标准仓单。其中铁路运费及装卸费等大约为150元左右，注册仓单的费用（过筛费用、税负、仓储费用）大约为120元左右。

2. 套期保值的企业运用

随着国际贸易与投资的发展，布雷顿森林体系的瓦解，市场全球化不可逆转，同时货币与商品价格波动加剧，实体经济经营的不确定性大大增加。管理价格波动风险是各国实体企业家们必须解决的问题。 金融市场以及各种金融工具和金融衍生品正是顺应这项基本需求产生和发展。虚拟经济为实体经济提供管理风险、流动性以及优化资产配置的工具，使实体经济抵御风险的能力增强，实现可持续发展。套期保值是实体企业不可或缺的风险管理工具，期货是企业进行套期保值操作的具体手段之一。期货市场与现货市场在大多数情况下价格联动，但期货市场占用资金少、反应更为灵敏，并且能够反映除基本面外更多的宏观与微观因素。如果能够有效地设计与现货对应的期货投资组合，企业可以锁定未来收益，许多风险能够得到化解。套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或者把期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，来对冲价格风险的方式。当然，这必须建立在三个条件之上：期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；期货头寸与现货头寸方向相反；期货头寸持有的时间段与现货市场承担的风险的时间段应对应。满足这三个条件，就意味着期货市场盈亏与现货市场盈亏之间构成了冲抵关系，可以降低企业面临的价格风险。以贵金属市场为例，虽然我国黄金(1669.50,-0.20,-0.01%)白银等的产量和消费量均位居世界前列，但是由于全球市场金银的定价中心是在虚拟经济活跃的伦敦与纽约，而我国金银的衍生品市场规模较小，在贵金属价格方面的影响力较小。金融危机后，贵金属全球行情波动剧烈，做好套期保值，是我国贵金属生产和经营企业的当务之急。例如：黄金白银等贵金属生产企业面临成品价格波动的风险，采购原料和安排生产有一个周期，如果成品价格下跌，其实际售价可能低于排产时的预期售价，于是利润下降，甚至可能亏损。如果价格上涨，想要购买这些贵金属产品的企业又可能因价格上升而增加了成本。原材料价格的上涨和成品价格的下跌能够很轻易地侵蚀掉生产企业的利润，甚至影响企业的稳定经营。如果进行套期保值，可以在期货市场上做一定比例的反向操作，期货市场上价格波动带来的收益用以弥补现货市场上由于价格波动所造成的亏损，从而达到控制成本、锁定利润的效果。从以上例子可以看出，套期保值是实体企业管理风险的有效途径。它可以让现货企业通过期货市场抵消现货市场中对企业经营不利的价格波动，化解价格风险。对于衍生品市场来说，套期保值者的参与可以稳定市场价格，避免经济的虚拟部分由于投机造成的价格无序波动。套期保值者以现货市场经营者和期货市场交易者的双重身份存在，更加强了期货市场与现货市场的联系。现货市场是期货市场的基础，而期货市场可以引导现货经营者发现价格。套期保值的应用，使期货市场与现货市场联系的纽带加强。通过促进套期保值业务，使这两个市场相互促进共同发展。同时，一个公平公正的交易平台，是连接实体经济与虚拟经济的坚固桥梁，为从事实体经济的企业提供管理风险的工具，为投资者增加资产配置品种、拓宽投资渠道，从而实现实体与虚拟经济的共同发展。企业套保案例分析通过我们的实地调研，某企业为国内知名的铜加工企业，企业的主要产品为漆包线以及高精度铜管材等，并在相关行业处于国内领先地位。企业的产业链相对比较简单，主要是在市场上采购精炼铜，投入生产线进行加工之后成为漆包线和高精度铜管材，再向下游用户销售。从该企业的性质来看，企业既处于完全竞争的行业中，又是铜的下游消费企业，同时也是一个相对薄利多销型企业，因此，在企业风险管理中，既要考虑原材料采购及库存的价格波动风险，同时也要考虑产品销售及库存的价格波动风险。（1）原材料采购　　企业的原材料成本几乎全部为精炼铜，其他的原材料比重非常小，几乎可以忽略不计。　　企业平均每月的用铜量大约为6000吨。企业精炼铜的采购主要有三种方式：第一种方式是与国内的大型铜生产企业签订长期的采购合同，这种方式的采购量占总采购量的80%，采购合同通常是定量不定价的方式，每个月的采购价格则采用上月16日至本月15日这一个月的现货月合约结算平均价来确定。第二种方式是从国外点价采购，采购量占总采购量的10%，点价方式为订货月下一个的LME官方结算价的月平均价。第三种方式为国内其他点价方式采购，采购量占总采购量的10%，点价方式为购货当日的现货月期货价格。　　（2）产成品销售　　销售方面，铜管的生产周期仅两天，基本上是稳定销售，每天销售量都比较平均，销售主要以均价方式进行，定价方式为销售当月期货现货月合约结算价均价加上一定的加工费用。从全年来看，企业每月的产品销售量基本与铜采购量持平。漆包线的销售当中，有60%的量是以当日的期货现货月合约价来点价之后再加上一定的加工费用销售的，20%是以7天内的现货月合约均价加上加工费的方式来销售的，剩余的20%则是以当月的现货月期货合约平均价加上一定的加工费用来确定的。加工费用一般确定后便基本不会调整，且加工费用相对比较低，每吨约300元左右。　　（3）库存　　企业为维持自己的地位和竞争优势，必须要保证能及时向下游企业供货，同时还要维持企业自身生产的连续性。因此，企业必须有一定规模的常备库存量。目前企业的常备库存量约为3000吨，基本可以满足半个月的消费需求量。当实际库存少于常备库存时，企业便会补库，当库存高于常备库存时，企业可能会通过其他方式对库存进行调整。该企业库存的价值确认方式是以财务月度现货均价来计量的（4）案例企业风险度量 　　对于铜加工企业来讲，企业的风险主要来源于两个方面：一是企业签订远期的产品销售合同后，在采购铜原料之前面临着铜价上扬而导致成本增加的风险；二是企业采购了原材料铜之后，下游产品却还未销售，这时则面临着价格下跌导致利润减少的风险。也就是说，企业的风险来源于暴露在合同之外的，面临价格波动而没有进行任何保值措施的开口量。为了从全局的角度考虑风险，有效利用整合资源，我们倾向于将企业的原材料、库存以及产品等统一起来管理价格波动风险，将其转变为一项整体的资产管理方案。我们得到一个衡量企业总的风险敞口量的比较初步的公式：　　开口量=常备库存量+（当期采购量－当期销售量）

3. 企业如何利用期货进行套期保值？

1、生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失。
可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：
对于经营者来说，所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面；既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。
只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。



扩展资料
套期保值在企业生产经营中的作用：
1、确定采购成本，保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润。
2、确定销售价格，保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润。
3、保证企业预算不超标。
4、行业原料上游企业保证生产利润。
5、保证贸易利润。
6、调节库存。当认为当前原料价格合理需要增加库存时，可以通过期货代替现货进库存，通过其杠杆原理提高企业资金利用率，保证企业现金流。当原材料价格下降，企业库存因生产或其他因素不能减少时，在期货上卖出避免价格贬值给企业造成损失。
7、融资。当现货企业需要融资时，通过质押保值的期货仓单，可以得获得银行或相关机构较高的融资比例。
8、避免外贸企业汇率损失。外贸型企业在以外币结算时，可以通过期货锁定汇率，避免汇率波动带来的损失，锁定订单利润。
9、企业的采购或销售渠道。在某些特定情况下，期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道，等到商品进入交割环节，实现商品物权的真正的转移，是现货采购或销售的适当补充。
参考资料来源：百度百科-套期保值
参考资料来源：百度百科-期货套期保值

4. “价格发现”和“套期保值”是什么意思？在现货或期货中的，最好具体点，谢谢

首先，套期保值业务大致可分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。贵司作为生产加工型企业，需要购买原材料后加工。但是，现在金属市场原材料波动都比较大，特别是铜价格波动尤为明显，一吨铜一天之内上涨或下跌2000元左右都是很频繁的现象。那么作为企业如何去回避在价格波动中给企业自身带来的风险？套期保值业务完全可以做到这一点。 
     由于金属铜价格曾经在短短的时间内从30000多元/吨上涨到最高80000多元/吨，之后铜价格总体来说一直居高不下，金属铜价格也是波动剧烈。所以现在很多金属铜加工企业都会在可能的范围内先洽谈好原材料的价格，然后最快的时间把原材料购买回来。这样做虽然可以在一定程度上回避风险，但是也存在着很多的问题。比如资金的占用，时间上造成的价格差异，在消费旺季时货? 那么套期保值业务是如何去回避这类风险呢。
例1：   A铜加工厂2007年8月1日签订了一份1000吨铜丝供应合同，2008年12月底交货，价格为75000元/吨。经成本核算及生产计划安排，加工周期约为一个月，电铜1000吨务必在11月下旬准备好，加工费约为6000元/吨，这样电铜的价格就要求不得高于69000元/吨。由于担心电铜价格上涨，就可以利用期货市场进行买进套期保值，以当日68000元/吨的价格，买进2008年11月铜期货1000吨 ，那么到了11月份，假如铜价涨到了70000元/吨，A铜加工厂就可以将1000吨期货铜全部卖出平仓，同时在当地现货市场以70000 元/吨买进1000吨。这样，虽然该铜加工厂在买铜原料时，每吨多花1000元，可在期货上每吨赚了1000元，这样就保证了原料采购价格仍然稳定在 69000元/吨。虽然铜价上涨了，但没有影响铜厂利润，铜厂通过套期保值有效地锁定了利润。(同时将加工费1000元/吨转移到了期货上，由于在我国期货盈利不用交税，减小了生产的进销差，还达到了合理避税的目的)。 
     还有一种情况就是：到11月时，铜价下跌了，比如说，铜价下跌到68000元/吨，该厂虽在期货上亏损1000元/吨，可在现货市场却能以低于当时价格1000元/吨买进现货，同样能得到弥补，起到了锁定成本、锁定利润的目的。 
      对于买入套期保值，还有一种做法就是现货交割。铜加工厂也可以把这1000吨期铜做现货交割。这种方法在实际操作中也经常使用。 
      从上面的实例操作中可以看出，铜加工企业为了有效地回避市场风险，稳定原料价格，降低成本，锁定加工利润，就可以充分利用期货市场的套期保值功能，这样，铜加工企业在原料采购环节中可能出现的风险，就有望得到解决。当然上述举例的只是担心原材料价格的上涨所做的买入套期保值，反之，如果企业担心的是原材料价格的下跌，那么就可以通过卖出套期保值这种形式来回避风险。 
其次，在很多方面，期货市场可以说是前导经济的指数。长期进行期货市场的了解，可以发现许多事情的现况并且可以预测其未来趋势。可以说了解期货市场的现况就是了解经济。金属加工企业如果不单单加工一种金属，那么不管这一产品是否在进入了期货市场，都可以通过对有期货市场的金属产品的了解过程中，发现并有效的判断出这一金属材料未来的价格趋势。
再次，上面也曾说过，现在很多加工通过先谈好价格，然后在最短时间内一次性购买原材料来降低风险。那么也就存在着大笔资金被原材料占用的问题。企业购买原材料付出款项都需要一个过程。那么通过套期保值业务，企业可以大量的解放资金。 
 例2：    A企业需要采购120吨铜原料,企业为了回避原料价格风险,一次性购买原料需要120*65000=780万。但不一次性购买又担心价格上涨带来风险。那么企业可以在期货市场上购买120吨铜的主力和约，当时价格120*65500/吨=786万，由于期货市场采取的是保证金制度，所以在购买合约时只需要先交纳保证金，期货铜的保证金大约为10%左右。如果在期货市场对120吨铜做全额保值需要支付保证金78.6万，但是结果是A企业在同样回避了价格风险的情况下，解放了接近三分之二的流动资金。如果在搭配上合理的订单，完全可以在和原来同样的资金下，扩大订单的接受能力。 
      在套期保值业务的实际运用中，并非是机械地、教条地进行套期保值操作。很显然，在市场价格看好的情况下，为回避产品销售价格下跌而进行卖出套期保值就没有必要，这时，应回避原料采购价格上涨的风险，进行 买进套期保值就变得很有必要。相反，如果是在市场价格走低的情形下，就没有必要为回避原料采购价格风险而进行买进套期保值，但为回避产品销售的价格风险而进行卖出套期保值就很有必要。所以，对市场进行深刻的分析研究，尽可能地准确把握市场行情，对铜加工企业科学地利用期货市场，实施相应的套期保值方案，至关重要。 
那么在套期保值业务中，企业需要付出什么才可以得到以上的利益呢。只是期货市场上10%的保证金。和每天抽出一点点时间来和我们进行一个交流，以便我们可以更好的为您服务。以上是我们为贵企业简单的阐述了一下套期保值对金属加工企业可以带些什么，如果贵企业有什么疑问可以随时咨询我们，我们会不遗余力的为贵企业解答。期货市场的套期保值业务在漫长的时间里早以日趋完善，在国外各行各业都有涉及并得到重视，希望此业务也可以为贵企业的发展做出一份贡献。 



价格发现、

所谓价格发现功能是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。诺贝尔经济学奖获得者默顿.米勒说：“期货市场的魅力在于让你真正了解价格。”期货市场在价格形成方面的优势决定了它具有价格发现功能。首先，期货价格是参与者在交易所集中交易形成的，这与现货价格在参与者相对分散和私下进行交易形成完全不同，集中交易聚集众多交易者，并且在自由、公开的环境下进行竞价，故期货价格比现货价格更真实、更具有权威性。其次期货价格所代表的是未来某一具体时间、地点市场的交收价，众多参与者带着不同的预期进行交易，交易结果代表市场对未来价格的看法，故期货市场具有发现价格功能。这反映了期货市场的价格发现功能必须满足三个条件：首先是期货交易参与者众多；其次是期货交易中交易人士大都熟悉某种商品行情；再次是期货交易透明度高。

一、文献综述 

个人认为从理论上来讲，研究期货市场的价格发现功能，可以归结为以下两个问题：一是期货价格与现货价格之间是否存在着长期均衡关系？二是如果期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系，那么期货价格与现货价格的因果关系走向如何？即期货价格的变动是否是现货价格变动的原因？或者现货价格变动是否是期货价格变动的原因？也就是说，期货价格与现货价格之间是否存在着协整关系？如果存在的话，期货价格的变动是否领先于现货价格的变动？或者现货价格变动是否领先于期货价格的变动？因此在诸多实证研究中，学者们结合因果检验和协整检验对期货市场的价格发现功能进行了分析：祝合良（2007）[②]发现铜、大豆的国内外期货价格之间存在长期均衡关系，而小麦的国内外均衡价格之间没有长期均衡关系；龚国光（2007）[③]发现天然橡胶期货市场价格和现货市场价格存在明显的协整关系；李慧茹（2006）[④]发现棉花期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系，期货市场和现货市场都扮演价格发现角色，而且期货市场在价格发现中处于主导地位；刘晓宇（2006）[⑤]发现豆粕期货价格与现货价格存在相互引导关系，起火与现货价格之间存在长期均衡关系；早在2002年，华仁海、钟伟俊[⑥]发现金属铜、铝的期货价格和现货价格之间存在协整关系，期货价格具有良好的价格发现功能。可见，实证研究中对期货市场是否具有我们通常定义的价格发现功能持不同观点。

二、对期货价格发现功能的疑问

对于期货市场的价格发现功能，有个疑问就是期货价格是否就是现货预期未来的即期价格呢。陈蓉、郑振龙（2007）[⑦]认为投机者决定期货价格是根据对未来期货与未来现货价格水平的预期，而套利者则根据当前的现货价格决定期货价格。因此期货价格是由未来的现货价格还是现在的现货价格决定，就看是投机还是套利的力量最终决定期货价格。他们认为在可以自由借贷、可以自由买空卖空的完美市场中，套利的力量是无穷大的，因此期货价格的最终决定力量是套利者。即在这个市场中，期货价格就不是未来现货价格的预期，而是由现在的现货价格所决定。

对此，从金融工程无风险套利策略出发寻找答案。以期货存续期内产生一定红利率的标的资产为例, 假设目前为t时刻,市场无风险连续复利利率为r,标的资产在期货存续期内的连续复利红利率为q.为期货定价时我们可以构建如下两个组合:

组合A: 一份规定在到期T 可按交割价格交易一单位标的资产的远期合约多头加上一笔数额为K*EXP[-r(T-t)]的现金

组合B: EXP[-q(T-t)]单位证券并且所有收入都再投资于该证券

在组合A中, K*EXP[-r(T-t)]的现金以无风险利率r 投资, 投资期为(T- t), 到T 时刻远期合约到期时即可获得K元现金,正好用于交割远期合约多头,获得一单位的资产。同样组合B 拥有的证券数量也随着红利的增加和再投资而增加,在时刻T 同样成为一单位标的资产,其价值正好等于组合A的价值。根据无风险套利原理, T 时刻价值相等的两个组合在t时刻的价值也必须相等。即:

 f+K*EXP[-r(T-t)] = S*EXP[-q(T-t)]  

根据定义,期货价格F是使得期货合约价值f为0的交割价格,由此可得F= F=S*EXP[-q(T-t)                      (1)

如果式(1)不成立,则市场套利力量将以买现货卖期货或买期货卖空现货的方式获取无风险利润,直至期货价格与现货价格的关系满足式(1),市场达到无套利均衡。

从式(1)的推导可以看出, 期货价格的确定完全依赖套利的力量而不是买卖双方对未来价格的预测

5. 套期保值是什么，通俗易懂的讲

套期保值，通俗来说，就是在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。
企业利用期货市场进行套期保值交易，实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

扩展资料：
套期保值在企业生产经营中的作用：
1、确定采购成本，保证企业利润。供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚无需购进合同所需材料，为避免日后购进原材料时价格上涨，通过期货买入相关原材料锁定利润。
2、确定销售价格，保证企业利润。生产企业已经签订采购原材料合同，通过期货卖出企业相关成品材料，锁定生产利润。
3、调节库存。当认为当前原料价格合理需要增加库存时，可以通过期货代替现货进库存，通过其杠杆原理提高企业资金利用率，保证企业现金流。
4、融资。当现货企业需要融资时，通过质押保值的期货仓单，可以得获得银行或相关机构较高的融资比例。
5、避免外贸企业汇率损失。外贸型企业在以外币结算时，可以通过期货锁定汇率，避免汇率波动带来的损失，锁定订单利润。
6、企业的采购或销售渠道。在某些特定情况下，期货市场可以是企业采购或销售另外一个渠道，等到商品进入交割环节，实现商品物权的真正的转移，是现货采购或销售的适当补充。
参考资料来源：百度百科-套期保值

6. 套期保值的原理是什么?

（原创）\x0d\x0a基本原理是：期货价格和现货价格基本同步。\x0d\x0a举两个例子：\x0d\x0a一：你是纺织厂老板，接到一个订单，有客户6个月后需要一批布料。你的原料是棉花，你根据当前棉花的价格核算一下成本，结果是有利可图。于是你在期货市场里(开仓)买入棉花期货合约，买入的量相当于订单量。根据交货日期，几个月后你要开始生产了，就到现货市场买入所需的棉花，同时在期货市场(平仓)卖出棉花合约，卖出量等于以前(开仓)买入的棉花合约量。如果在这几个月里棉花价格涨了，你在现货市场里买入的棉花比以前要贵，意味着你成本增加了(亏了)，但你在期货市场里的交易是盈利的，理论上盈亏相抵基本平衡。也就是你回避了原料价格波动的风险，锁定了成本。反之亦然，如棉花价格跌了，则现货盈利、期货亏损，同样盈亏相抵。这是你为了“回避风险锁定成本”所付出的代价：放弃有可能获得的额外利润。\x0d\x0a二：你是农场主，根据目前市场上的棉花价格，你觉得种植棉花有利可图，决定种植一定量的棉花。你的产品是棉花，于是你在期货市场里(开仓)卖出6个月后交割的棉花期货合约，卖出量相当于你的种植量。到了棉花收获期，你到现货市场里按当时市场价卖出你种植的棉花，同时在期货市场里你(平仓)买入棉花合约，买入量等于以前(开仓)卖出的棉花合约量。盈亏情况同上。这是你回避了产品价格波动的风险，锁定了利润，作为代价放弃了有可能获得的额外利润。\x0d\x0a不知解释的清楚吗？

7. 若你手中持有股票现货,请你分别使用远期和期权来防范股票价格下跌的风险

防止价格下跌，也就是指保值
一、套期保值：就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为；卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。 套期保值是期货市场产生的原动力。无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。 实例： 牛市和熊市中的套期保值操作技巧 
1、牛市中电铜生产商的套期保值交易 铜价处于涨势之中，电铜生产商显然很少会担心产品的销售风险，对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非常有利，企业可以在确保利润的价格水平之上根据市场情况逐步在期货市场进行卖出保值。但对于原料(铜精矿)不足的冶炼厂来说，会更多地担心因原料价格上涨过快而削弱其产品获利能力。 我国企业进口铜精矿，通常采用以下两种惯用的贸易方式。
 (1)"点价" 在这种贸易方式下，电铜生产商完全可以根据其需要，选择合适的价格锁定其生产成本。 
 (2)平均价 在这种贸易方式下,电铜生产商显然会在铜价上涨的过程中面临着较大的原料价格风险，企业为了规避这种风险，就需要通过期货市场对其现货市场上的贸易活动进行保值。 该套期保值交易过程可参见案例一： 某铜业公司1999年6月与国外某金属集团公司签定一份金属含量为3000吨的铜精矿供应合同，合同除载明各项理化指标外，特别约定TC/RC为48/4.8，计价月为1999年12月，合同清算价为计价月LME（伦敦金属交易所）三月铜平均结算价。 该公司在签定合同后，担心连续、大规模的限产活动可能会引发铜价的大幅上涨，因此决定对这笔精矿贸易进行套期保值。当时，LME三月铜期货合约价为1380美元/吨。（后来铜价果然出现大幅上涨，到计价月时，LME 三月铜期货合约价已涨至1880美元/吨，三月铜平均结算价为1810美元/吨。） 于是该公司在合同签定后，立即以1380美元/吨的价格在期货市场上买入3000吨期货合约，（这意味着该公司所确定的铜精矿目标成本=1380-（48+4.8*22.5）=1224美元/吨）到计价月后，1810美元/吨清算价被确定的同时，（铜精矿价格=1810-（48+4.8*22.5）=1654美元/吨）该公司即在期货市场上以1880美元/吨的价格，卖出平仓3000吨期货合约。 表一 铜精矿 期货合约 目标成本价1224美元/吨买入开仓1380美元/吨实际支付价1654美元/吨卖出平仓 1880美元/吨盈亏 亏损430美元/吨盈亏盈利500美元/吨表一结果显示，该铜业公司通过该买入套期保值交易，不仅有效地规避了因价格上涨给其带来的风险损失，而且获得了一定的利润。 这里特别需要指出的是：电铜生产企业不仅可以作卖出套期保值，同样也可以作买入套期保值。事实上，在牛市中，电铜生产企业的保值策略应该以买入保值为主。 但在这里，我们也提醒交易者应该注意到：本案例是将套期保值交易活动统一在同一个市场环境里(LME)。如果由于国内的某些政策限制，我们不得不在国内期货市场上完成上述保值交易时，一定要考虑汇率因素对保值活动的影响。 
2、熊市中电铜生产商的保值交易 
(1) 对于自有矿山的企业来说,成本相对固定，铜价的下跌直接削弱企业的盈利能力，企业仍然必须在期货市场进行卖出保值以减少损失；当出现极端的情况，铜价跌破企业的成本价乃至社会的平均成本价时，企业可以采?quot;风险保值策略"。 案例二： 在99年1季度后，国内铜价不仅跌破某铜业公司的最低成本线，而且国际铜价也跌破了人们公认的社会平均成本价（1480美元/吨），在这样的市况面前，该公司判断国际上大规模的限产活动必将会导致铜价的大幅上扬。基于这种判断，该公司为减少亏损，决定开始采用"限售存库"的营销策略。 2个月后，该公司的库存已接近2万吨，而铜价并没有出现他们所期盼的大幅上升。在这种背景条件下，公司的流动资金越来越困难。于是公司进一步采取了风险保值策略，首先他们在现货市场上开始加大销售库存的力度，并每日在期货市场上买入与现货市场上所销售库存数量相等的远期期货合约，以保持其资源保有量不变。几个月后，当期货市场价格达到其预设的目标销售价时，该公司立即将其买入的期货合约全部平掉，从而使该公司有效地摆脱了亏损困境。 在这个案例中，该公司打破了"规避产品价格风险须用卖出套期保值"的常规，所以我们把这一套期保值交易作为一个特例提出，并把它归结为风险套期保值。目的是想说明投资者在制订套期保值方案时，不必拘泥于传统模式。事实上，套期保值交易的方法与途径也会在长期实践中得到发展与丰富的。企业完全有理由根据套期保值的基本原理，在具体的市场环境里制订形式多样的保证值策略。 但是，这里必须指出，这类保值交易毕竟是在特殊市场背景条件下产生的，企业在套用时必须要谨慎，必须要考虑市场环境的判断依据是否充分；企业抗风险资金的承受程度与周期是否充分等。
 (2)对于来料冶炼的电铜生产商来说，铜价下跌时将很少考虑成本因素，即精矿的价格风险，而会更多地担心其产品价格下降过快使其蒙受风险损失。因为在绝大部分情况下，企业在组织生产时，手上并不会握有定单。因此，他们必须考虑到利用期货市场的避险功能将销售风险转移出去。 生产企业在进行这种保值交易时，其保值量往往是根据其库存商品数量或计划销售数量来确定的，期货合约的卖出价是根据其目标利润确定的。 案例三： 某铜业公司在98年初根据资料分析，担心铜价会有较大幅度的下跌。于是该公司决定按每月4000吨的计划销售量，对其产品--电铜进行套期保值交易。 该公司在期货市场上分别以17450元/吨，17650元/吨，17850元/吨，18050元/吨，18250元/吨的价格卖出5，6，7，8，9月份期货合约各4000吨。并且该公司将当时的现货价格为17200元/吨作为其目标销售价。 在进入二季度后，现货铜价果然跌至16500元/吨，该公司按预定的交易策略，从4月1日起，对应其每周的实际销售销售量对5月份期货合约进行买入平仓。到4月末的套期保值 交易结果如下： 表二 现货市场期货市场目标销售价：17200（元/吨） 计划销售量：4000（吨） 5月份期货合约卖出价17450（元/吨），合约数量4000（吨）第一周实际销售量：1000吨 平均销售价16500元/吨 销售亏损70万元 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16650元/吨 平仓盈利80万元 第二周实际销售量1000吨 16450元/吨 销售亏损75万元 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16600元/吨 平仓盈利85万元 第三周实际销售量1000吨 平均销售价16400元/吨 销售亏损80万元 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16550元/吨 平仓盈利90万元 第四周实际销售量1000吨 平均销售价16400元/吨 销售亏损80万元 5月合约买入平仓量1000吨 平仓价16500元/吨 平仓盈利95万元 累 计累计销售4000吨 累计销售亏损305万元 累计平仓4000吨 累计平仓盈利350万元 根据上述结果，盈亏相抵并减去8万元交易手续费后，还盈利37万元。因此该公司实际实现的销售价格为17290元/吨。这一结果表明该公司通过套期保值交易，有效地规避了铜价下跌所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标销售价。 以后各月的交易过程同此，本文不再赘述。我们通过这个案例可以得出在熊市中电铜生产企业，在现有的投资市场条件下，应该以卖出套期保值为主。 
3、牛市中铜加工企业的套期保值交易 加工企业在铜价上涨的过程中，他们进行套期保值交易的出发点与铜生产企业是一样的。他们同样会认为最大的市场风险是来自于原料价格的上涨。于是，加工企业希望通过在期货市场上先建立与现货交易量相对应的多头头寸，来确定自己所预期的目标成本，这在前文已有阐述。 我们实际上可以这样表述买入套期保值的应用条件，无论是生产企业，还是加工企业，如果当他们判断市场风险是来自于原料价格风险时，企业将会使用买入套期保值的交易方式来规避风险。
 4、熊市中铜加工企业的套期保值交易 在铜价下跌的过程中，铜加工企业同样会较少考虑原料成本风险，而更多地关注其产品价格会随原料价格的下跌而下跌，并进而削弱其产品的获利能力。在这样的市场风险面前，他们往往会通过商品期货市场进行套期保值交易，以规避未来产品的价格风险。 案例四： 某电缆厂到98年底仍有库存铜芯电缆3000吨，生产这批电缆的电铜成本平均价为18500元/吨，而这批电缆最低目标利润的销售价=铜价+2000元/吨。（正常利润的销售价=铜价+3000元/吨）而当时的电缆价格仍随铜价的下跌而下跌，已跌至了20500元/吨，如果跌势持续的话，该厂的库存电缆将无法实现其最低目标利润。于是该厂决定利用期货市场进行套期保值，当即在期货市场上以17500元/吨的期货价卖出3月期铜合约3000吨。 第一周周末清算时，该厂共销售库存电缆600吨，平均销售价为20300元/吨，同时该厂又在期货市场上以17250元/吨的期货价格买入600吨期货合约对所持期货合约进行平仓。 第二周周末清算时，该厂又销售库存电缆700吨，平均销售价为20000元/吨，同时该厂再在期货市场上以16950元/吨的期货价买入700吨期货合约继续对所持的期货合约进行平仓。 第三周、第四周该厂分别以19900元/吨和19800元/吨的平均销售价销售库存电缆800吨和900吨，并且分别在周末清算的同时，等量的在期货市场上以16850元/吨和16750元/吨的价格在期货市场上进行买入平仓。该套期保值交易的结果详见下表。 表三 时间现货市场 库存电缆3000吨 目标利润销售价20500元/吨 期货市场 卖出期货合约持仓3000吨 期货合约价格17500元/吨 第一周销售库存电缆600吨 销售平均价20300元/吨 亏损12万元 剩余库存电缆2400吨 买入平仓600吨 平仓价17250元/吨 盈利15万元 剩余空头持仓2400吨 第二周销售库存电缆700吨 销售平均价20000元/吨 亏损35万元 剩余库存电缆1700吨 买入平仓700吨 平仓价16950元/吨 盈利38.5万元 剩余空头持仓1700元/吨 第三周销售库存电缆800吨 销售平均价19900元/吨 亏损48万元 剩余库存电缆900吨 买入平仓800吨 平仓价16850元/吨 盈利52万元 剩余空头持仓900吨 第四周销售库存电缆900吨 销售平均价19800元/吨 亏损63万元 剩余库存电缆0 买入平仓900吨 平仓价16750元/吨 盈利67.5万元 剩余空头持仓0 套期保值结果亏损158万元盈利173万元我们通过表三所显示的结果，将盈亏相抵并去处交易成本6万元后，该厂3000吨库存电缆的实际销售价格为20530元/吨，完全避免了产品价格下降所产生的风险损失。 我们可以这样来表述卖出套期保值的应用条件，无论生产企业，还是加工企业，当他们判断企业所面临的市场风险是来自于产品价格风险时，企业将会选用卖出套期保值的交易方式来规避风险。

8. 期货市场的套期保值功能可以帮助生产经营者消灭大部分市场价格风险。这句话对吗？

期货市场的套期保值功能不能帮助生产经营者消灭大部分市场价格风险。市场中的价格风是始终存在并且不会被消灭的。期货市场只能起到规避经营风险的功能。
同时企业参与投资期货市场也是有风险存在的，从一定程度上能规避经营风险，但是并不能帮助生产经营者消灭市场价格风险。

扩展补充：
1、期货市场的基本功能包括价格发现、风险规避和资产配置。
2、期现货受受相同的经济因素和供求关系影响，往往表现出相同的价格走势，并且随着期货合约到期日临近而价格趋合，因此，投资者可以通过套期保值即在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。为产经营提供了对冲风险的工具。